在供給側改革影響下，近兩年平板玻璃行業產能增速明顯放緩。“金九銀十”即將過去，玻璃現貨市場表現不及預期，特別是沙河現貨市場需求持續不佳。玻璃工廠庫存壓力增大，部分工廠開始出臺優惠政策，現貨市場拐點隱現。

玻璃現(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場走勢存(cun)在明顯的(de)(de)季(ji)節性，8—10月(yue)(yue)份是(shi)一(yi)年的(de)(de)傳(chuan)統(tong)旺(wang)季(ji)，特(te)別(bie)是(shi)9、10月(yue)(yue)份現(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)都(dou)會上(shang)漲(zhang)。今年上(shang)半年現(xian)(xian)(xian)貨(huo)市場表現(xian)(xian)(xian)亮(liang)眼，6—7月(yue)(yue)的(de)(de)淡季(ji)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)并未(wei)回(hui)落(luo)，市場對旺(wang)季(ji)充滿期(qi)待，因(yin)而(er)今年旺(wang)季(ji)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)上(shang)漲(zhang)啟(qi)動較早。以沙(sha)河(he)地(di)區為例(li)，6、7月(yue)(yue)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)基本穩定(ding)，基于良(liang)好的(de)(de)市場預(yu)期(qi)，進入8月(yue)(yue)后工(gong)廠(chang)開(kai)(kai)始不(bu)(bu)斷提價(jia)(jia)(jia)，8月(yue)(yue)一(yi)個月(yue)(yue)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)上(shang)漲(zhang)約90元/噸(dun)(dun)。隨(sui)著旺(wang)季(ji)的(de)(de)推進，現(xian)(xian)(xian)貨(huo)實際(ji)需求不(bu)(bu)及預(yu)期(qi)，特(te)別(bie)是(shi)受環保督(du)察影響(xiang)，沙(sha)河(he)下(xia)游加工(gong)廠(chang)頻繁陷入限停產(chan)(chan)狀態，9月(yue)(yue)沙(sha)河(he)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)在上(shang)漲(zhang)約40元/噸(dun)(dun)后就開(kai)(kai)始高位整理。進入10月(yue)(yue)后現(xian)(xian)(xian)貨(huo)需求進一(yi)步萎縮，特(te)別(bie)是(shi)國慶(qing)長假工(gong)廠(chang)積累了不(bu)(bu)少(shao)庫存(cun)，國慶(qing)節后庫存(cun)下(xia)降(jiang)幅(fu)度有限。10月(yue)(yue)中旬(xun)以來(lai)，北方霧霾天(tian)氣使得華(hua)北限產(chan)(chan)再次出現(xian)(xian)(xian)，10月(yue)(yue)20—24日沙(sha)河(he)下(xia)游加工(gong)廠(chang)集體(ti)斷電進一(yi)步加劇工(gong)廠(chang)庫存(cun)壓(ya)力。因(yin)此，從10月(yue)(yue)下(xia)旬(xun)開(kai)(kai)始，沙(sha)河(he)工(gong)廠(chang)陸續出臺優惠(hui)政策，變相降(jiang)價(jia)(jia)(jia)約40元/噸(dun)(dun)，優惠(hui)后沙(sha)河(he)現(xian)(xian)(xian)貨(huo)價(jia)(jia)(jia)格(ge)(ge)回(hui)落(luo)至1390元/噸(dun)(dun)一(yi)線。隨(sui)著10月(yue)(yue)逐漸(jian)收尾(wei)，現(xian)(xian)(xian)貨(huo)傳(chuan)統(tong)旺(wang)季(ji)基本結束，今年旺(wang)季(ji)呈(cheng)現(xian)(xian)(xian)“虎(hu)頭蛇尾(wei)”狀態。

從(cong)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)季節性角(jiao)度(du)看，10月(yue)結(jie)束以后，一年中的(de)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)旺(wang)季也將基本(ben)結(jie)束，未(wei)來(lai)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)需(xu)求(qiu)將出現(xian)(xian)季節性回落。不(bu)過，10月(yue)沙河(he)地(di)區需(xu)求(qiu)不(bu)佳(jia)很大程度(du)上(shang)(shang)是受環(huan)保限產影響，隨(sui)著10月(yue)25日下(xia)游加工廠陸續(xu)復工，需(xu)求(qiu)會不(bu)會集中增加成為市場(chang)關注(zhu)焦點。如(ru)果需(xu)求(qiu)能迅速回升，帶動(dong)工廠庫存下(xia)降(jiang)，那(nei)么工廠優惠將取消，不(bu)排除現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)進一步小幅上(shang)(shang)漲；如(ru)果需(xu)求(qiu)增加量(liang)不(bu)足(zu)，工廠庫存下(xia)降(jiang)不(bu)明顯，則現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)將很難回升，年度(du)現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)拐點將確立。因此，接下(xia)來(lai)的(de)一周現(xian)(xian)貨(huo)(huo)(huo)表(biao)現(xian)(xian)非常(chang)重要。

從期(qi)(qi)(qi)貨的(de)(de)角度(du)(du)看，本(ben)周以來，期(qi)(qi)(qi)貨連續下跌基(ji)本(ben)反映(ying)了現(xian)(xian)貨市場(chang)的(de)(de)不(bu)佳表現(xian)(xian)。當前主力(li)1801合約對應的(de)(de)是1月現(xian)(xian)貨，而1月現(xian)(xian)貨價格大概率會(hui)從年內高點回(hui)落，這(zhe)也是近(jin)期(qi)(qi)(qi)期(qi)(qi)(qi)貨弱于現(xian)(xian)貨的(de)(de)主要原(yuan)因。不(bu)過，1月現(xian)(xian)貨較年內高點的(de)(de)下降幅度(du)(du)取決于市場(chang)對1月現(xian)(xian)貨價格的(de)(de)預期(qi)(qi)(qi)，預期(qi)(qi)(qi)會(hui)隨著國家環保政策、工廠(chang)庫存、宏觀(guan)及(ji)房地產數據等的(de)(de)變化而變化。

總(zong)之(zhi)，在尚不(bu)能(neng)確定現(xian)貨(huo)(huo)已經見頂的情況下(xia)，期(qi)貨(huo)(huo)低于現(xian)貨(huo)(huo)50元/噸(dun)左(zuo)右的幅(fu)度(du)或(huo)許(xu)是合理的。在目前(qian)期(qi)價回(hui)落至1350元/噸(dun)一線后獲(huo)得(de)支撐，后面主要看(kan)沙河(he)現(xian)貨(huo)(huo)需(xu)求回(hui)升情況。如果沙河(he)現(xian)貨(huo)(huo)需(xu)求不(bu)能(neng)改善，現(xian)貨(huo)(huo)價格(ge)將(jiang)確立見頂，期(qi)貨(huo)(huo)重心或(huo)進一步走(zou)低。否(fou)則，期(qi)價將(jiang)繼續(xu)在1350—1400元/噸(dun)振(zhen)蕩。